PRINCIPAIS DESTAQUES
No âmbito do inquérito sobre a Avaliação Global dos Riscos, conduzido entre os meses de julho e agosto de 2025, com referência ao ínicio de 2025, destacam-se os seguintes resultados:
Setor Segurador
- Os riscos associados ao ambiente macroeconómico, tanto nacional como internacional, bem como os riscos de natureza geopolítica, foram identificados como aqueles que assumem maior materialidade para o desempenho da atividade seguradora.
- Num horizonte temporal de um ano, antecipa-se uma deterioração mais pronunciada dos riscos geopolíticos e dos riscos cibernéticos, bem como dos riscos macroeconómicos a nível internacional.
- Nos ramos Vida e Não Vida, a evolução da produção destacou-se como o fator de risco mais relevante, perspetivando-se, adicionalmente, um agravamento dos riscos emergentes ao longo dos próximos 12 meses.
Setor dos Fundos de Pensões
- Os riscos geopolíticos, o ambiente macroeconómico internacional e o risco de taxa de juro foram identificados como os mais materiais para o desempenho do setor dos fundos de pensões.
- A projeção a 12 meses aponta para um aumento da materialidade dos riscos geopolíticos, do ambiente macroeconómico internacional e do risco acionista.
AVALIAÇÃO GLOBAL DOS RISCOS
Setor Segurador
Avaliação global pelas empresas de seguros e pela ASF, por categoria de risco
Empresas de Seguros:
Nas respostas ao inquérito com referência a 30 de junho de 2025, as empresas de seguros sob supervisão prudencial da Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões (ASF) identificaram as seguintes categorias de risco, como sendo as que revestem um impacto mais material para o seu desempenho (figura 1.1 a 1.4):
| Categorias de Risco | Nível | |
|---|---|---|
| 1.Macroeconómicos | Médio-baixo | |
| 2.Alterações Climáticas e Finanças Sustentáveis | Médio-baixo | |
| 3.Não Vida | Médio-baixo |
Em termos de avaliação, as categorias de risco que registaram as variações mais acentuadas face ao semestre anterior, foram (figura 1.2):
| Categorias de Risco | ||
|---|---|---|
| Maior agravamento: | Alterações Climáticas e Finanças Sustentáveis | |
| Maior desagravamento: | Mercado |
Na avaliação da ASF:
Para o mesmo período de referência, de acordo com a avaliação da ASF, as categorias de risco de maior impacto para a performance do setor segurador são:
| Categorias de Risco | Nível |
|---|---|
| 1.Macroeconómicos | Médio-alto |
| 2.Não Vida | Médio-alto |
| 3.Crédito | Médio-alto |
No período, as maiores divergências na avaliação, por classe de risco, entre as ES e ASF, reportam-se à materialidade potencial para o setor segurador dos riscos de Mercado e dos riscos de Liquidez (figuras 1.1 e 1.2).
Figura 1.1
AVALIAÇÃO GLOBAL POR CATEGORIA DE RISCO
A 30 DE JUNHO DE 2025
ES | Empresas de Seguros
Ver com mais detalhe (ANEXO 1)
Figura 1.2
EVOLUÇÃO DA AVALIAÇÃO POR CATEGORIA DE RISCO
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.3
AVALIAÇÃO INDIVIDUAL DOS RISCOS PELAS EMPRESAS DE SEGUROS E PELA ASF E RESPETIVA EVOLUÇÃO NO SEMESTRE
A 30 DE JUNHO DE 2025
Nota: O heatmap apresenta três colunas com informação adicional no extremo direito do gráfico, sinalizando, respetivamente, o número de entidades que apresentam um acréscimo, uma diminuição, ou uma manutenção do respetivo nível de risco individual em relação ao semestre passado.
Figura 1.4
DISTRIBUIÇÃO DA AVALIAÇÃO INDIVIDUAL DOS RISCOS PELAS EMPRESAS DE SEGUROS E PELA ASF
A 30 DE JUNHO DE 2025
Avaliação pelas empresas de seguros dos riscos mais relevantes para a sua atividade
Tipos de risco mais relevante:
A um nível mais granular, nas categorias de risco não associadas aos negócios Vida e Não Vida, os riscos macroeconómicos, destacam-se como sendo aqueles com maior impacto para o desempenho do setor segurador (figura 1.5):
| Principais Riscos (excluindo Vida e Não Vida) |
|---|
| 1. Ambiente macroeconómico internacional (Risco Macroeconómico) |
| 2. Riscos geopolíticos (Risco Macroeconómico) |
| 3. Ambiente macroeconómico nacional (Risco Macroeconómico) |
Nas classificações atribuídas, os tipos de risco que se destacaram em termos de variação entre semestres foram:
| Riscos | |
|---|---|
| Maior agravamento: | Branqueamento de Capitais (Outros Riscos) |
| Maior desagravamento: | Soberanos (Risco de Crédito) Risco de taxa de juro (Risco de Mercado) |
Nas categorias de risco de Vida e de Não Vida, as ES destacaram a evolução da produção, como sendo o principal risco, em termos de relevância para o setor.
Nos referidos segmentos as tipologias de risco que observaram maior variação entre semestres, foram em cada caso (figuras 1.6 e 1.7):
| Vida | Não Vida | ||
|---|---|---|---|
| Maior agravamento: | (sem alterações relevantes) | Adequação das políticas de subscrição e de tarifação | |
| Maior desagravamento: | Resgates | (sem alterações relevantes) |
Expectativa de evolução dos riscos no período de 12 meses
Nas categorias não relacionadas com os negócios de Vida e Não Vida, no prazo de um ano, as empresas de seguros destacaram os seguintes riscos como sendo de maior relevância para a sua atividade (figura 1.8).
| Principais Riscos a 12 meses (excluindo Vida e Não Vida) |
|---|
| 1.Riscos geopolíticos (Risco Macroeconómico) |
| 2.Riscos cibernéticos (Outros Riscos) |
| 3.Ambiente macroeconómico internacional (Risco Macroeconómico) |
Nas classificações a um ano, as variações mais significativas a registar entre semestres, por tipo de risco, são as seguintes (figura 1.8):
| Riscos | |
|---|---|
| Maior agravamento: | Riscos ciberméticos (Outros Riscos) |
| Maior desagravamento: | Emitentes do setor financeiro (Risco de Crédito) |
Nas categorias de risco de Vida e de Não Vida, as empresas de seguros identificaram os riscos emergentes, como sendo suscetíveis de assumir maior relevância para a atividade do setor no prazo de um ano.
Nos referidos segmentos, em termos de classificação a um ano, o maior agravamento e desagravamento a assinalar dentro dos tipos de riscos de Vida e Não Vida são, em cada caso (figuras 1.9 e 1.10):
| Vida | Não Vida | ||
|---|---|---|---|
| Maior agravamento: | Riscos Biométricos | Adequação das políticas de subscrição e tarifação | |
| Maior desagravamento: | Evolução da produção | Riscos Emergentes |
Figura 1.5
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS E MAIORES VARIAÇÕES OBSERVADAS NO SEMESTRE (EXCLUINDO AS CATEGORIAS DE RISCOS DE VIDA E NÃO VIDA)
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.6
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS DO RAMO VIDA E MAIORES VARIAÇÕES OBSERVADAS NO SEMESTRE
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.7
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS DOS RAMOS NÃO VIDA E MAIORES VARIAÇÕES OBSERVADAS NO SEMESTRE
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.8
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS NO PERÍODO DE 12 MESES E MAIORES VARIAÇÕES ENTRE SEMESTRES (EXCLUINDO AS CATEGORIAS DE RISCOS VIDA E NÃO VIDA)
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.9
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS DO RAMO VIDA NO PERÍODO DE 12 MESES E MAIORES VARIAÇÕES ENTRE SEMESTRES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.10
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS DOS RAMOS NÃO VIDA NO PERÍODO DE 12 MESES E MAIORES VARIAÇÕES ENTRE SEMESTRES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.11
PRINCIPAIS RISCOS EMERGENTES NO SETOR SEGURADOR
A 30 DE JUNHO DE 2025
Setor dos Fundos de Pensões
Avaliação global pelas EGFP, por categoria de risco
Entidades Gestoras de Fundos de Pensões:
À data de referência de 30 de junho de 2025, as categorias de risco com um impacto mais material para o setor dos fundos de pensões eram as seguintes (Figuras 1.12 a 1.15):
| Categorias de Risco | Nível |
|---|---|
| 1. Macroeconómicos | Médio-alto |
| 2.Fundos que financiam planos BD | Médio-baixo |
| 3.Mercado | Médio-baixo |
As categorias de risco com as oscilações mais acentuadas de avaliação em relação ao último semestre foram as seguintes:
| Categoria de Risco | |
|---|---|
| Maior agravamento: | Interligações |
| Maior desagravamento: | Liquidez |
Figura 1.12
AVALIAÇÃO GLOBAL POR CATEGORIA DE RISCO
A 30 DE JUNHO DE 2025
EGFP | Entidades Gestoras de Fundos de Pensões
Ver com mais detalhe (ANEXO 1)
Figura 1.13
EVOLUÇÃO DA AVALIAÇÃO POR CATEGORIA DE RISCO
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.14
AVALIAÇÃO INDIVIDUAL DOS RISCOS PELAS ENTIDADES GESTORAS DE FUNDOS DE PENSÕES E RESPETIVA EVOLUÇÃO NO SEMESTRE
A 30 DE JUNHO DE 2025
Nota: O heatmap apresenta três colunas com informação adicional no extremo direito do gráfico, sinalizando, respetivamente, o número de entidades que apresentam um acréscimo, uma diminuição, ou uma manutenção do respetivo nível de risco individual em relação ao semestre passado.
Figura 1.15
DISTRIBUIÇÃO DA AVALIAÇÃO INDIVIDUAL DOS RISCOS PELAS ENTIDADES GESTORAS DE FUNDOS DE PENSÕES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Avaliação pelas EGFP dos riscos mais relevantes para a sua atividade
Tipos de risco mais relevante:
A um nível mais detalhado, as várias vertentes dos riscos macroeconómicos são as que mais impactam o desempenho do setor (figura 1.16):
| Riscos individuais com maior materialidade na avaliação das EGFP: |
|---|
| 1.Riscos geopolíticos (Risco Macroeconómico) |
| 2.Ambiente macroeconómico internacional (Risco Macroeconómico) |
| 3.Risco de taxa de juro (Risco Macroeconómico) |
Os riscos individuais que se destacaram, em termos de variação, face ao semestre anterior, foram:
| Riscos | |
|---|---|
| Maior agravamento: | Capacidade financeira dos associados (Risco especifico dos fundos que financiam planos de Contribuição Definida (CD)) Nível de financiamento (Risco especifico dos fundos que financiam planos de Benefício Definida (BD)) Reinvestimento nos planos (Risco especifico dos fundos que financiam planos de Benefício Definida (BD)) |
| Maior desagravamento: | Panorama de taxas de juro (Risco Macroeconómico) |
Expectativa dos riscos com maior materialidade nos próximos 12 meses
No horizonte de um ano, as EGFP identificaram como sendo de maior relevância para a atividade do setor (figura 1.17):
| Principais Riscos a 12 meses |
|---|
| 1.Riscos geopolíticos (Risco Macroeconómico) |
| 2.Ambiente macroeconómico internacional (Risco Macroeconómico) |
| 3.Risco acionista (Risco de Mercado) |
Nas classificações a um ano, as variações mais significativas a registar entre semestres, por tipo de risco, são as seguintes:
| Riscos | |
|---|---|
| Maior agravamento: | Garantia de capital ou taxa (Risco de Rendibilidade e Solvabilidade) Emitentes do setor não financeiro (Risco de Crédito) |
| Maior desagravamento: | Risco de reinvestimento (Risco especifico dos fundos que financiam planos de Benefício Definida (BD)) Risco de taxa de juro (Risco de Mercado) Ambiente macroeconómico internacional (Risco Macroeconómico) |
Figura 1.16
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS E MAIORES VARIAÇÕES OBSERVADAS NO SEMESTRE
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.17
RANKING DOS PRINCIPAIS RISCOS NO PERÍODO DE 12 MESES E MAIORES VARIAÇÕES ENTRE SEMESTRES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Figura 1.18
PRINCIPAIS RISCOS EMERGENTES NO SETOR DOS FUNDOS DE PENSÕES
A 30 DE JUNHO DE 2025
ANEXOS
Anexo I - Avaliação global dos riscos do setor segurador e do setor dos fundos de pensões | Gráficos complementares
Fig.I.1
AVALIAÇÃO DAS EMPRESAS DE SEGUROS QUANTO À MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS (EXCETO RISCOS VIDA E NÃO VIDA), EVOLUÇÃO NO SEMESTRE E PROJEÇÃO A 12 MESES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Fig.I.2
PERSPETIVA DAS EMPRESAS DE SEGUROS QUANTO À EVOLUÇÃO DA MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS A 12 MESES (EXCETO RISCOS VIDA E NÃO VIDA) E RESPETIVA EVOLUÇÃO NO SEMESTRE
Fig.I.3
AVALIAÇÃO DAS EMPRESAS DE SEGUROS NO RAMO VIDA, QUANTO À MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS, EVOLUÇÃO NO SEMESTRE E PROJEÇÃO A 12 MESES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Fig.I.4
AVALIAÇÃO DAS EMPRESAS DE SEGUROS NO RAMO NÃO VIDA, QUANTO À MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS, EVOLUÇÃO NO SEMESTRE E PROJEÇÃO A 12 MESES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Fig.I.5
AVALIAÇÃO DAS EGFP QUANTO À MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS, EVOLUÇÃO NO SEMESTRE E PROJEÇÃO A 12 MESES
A 30 DE JUNHO DE 2025
Fig.I.6
PERSPETIVA DAS EGFP QUANTO À EVOLUÇÃO DA MATERIALIDADE DOS RISCOS INDIVIDUAIS A 12 MESES E RESPETIVA EVOLUÇÃO NO SEMESTRE
Anexo II - Ficha Técnica
II.1
AVALIAÇÃO GLOBAL DOS RISCOS DO SETOR SEGURADOR E DO SETOR DOS FUNDOS DE PENSÕES
Designação: Questionário qualitativo relativo à avaliação global dos riscos do setor segurador e do setor dos fundos de pensões.
Data de realização: De 1 de julho de 2025 a 29 de agosto de 2025.
Amostra: As 39 empresas de seguros e as 8 sociedades gestoras de fundos de pensões que constituem o universo de entidades sob supervisão prudencial da ASF.
Recolha de dados: Através de plataforma digital (LimeSurvey).
Objetivo: Este questionário foi realizado com o intuito de diagnosticar o sentimento das empresas de seguros e das sociedades gestoras de fundos de pensões em relação aos riscos a que estas se encontram expostas.
Metodologia utilizada: O questionário foi elaborado numa lógica global de resposta restrita a um conjunto de opções pré-definidas. Adicionalmente, o questionário possibilita a introdução de comentários em todas as questões efetuadas.
Estrutura: O questionário encontra-se segmentado de forma a abranger as principais categorias de riscos passíveis de afetar o setor segurador e o setor dos fundos de pensões.
Regulamentação: O questionário supra identificado encontra-se inserido no pacote de reporte regular das empresas supervisionadas pela ASF, previsto nas Normas Regulamentares (NR) n.º 4/2023-R, de 11 de julho (empresas de seguros), e na NR n.º 5/2023-R, de 11 de julho (sociedades gestoras de fundos de pensões).